为何中国不能一下把美债全卖了？就这么说吧，中国今天敢全抛售，明天中美就有可能开战，因为中国手里的美债早就不是一张张普通的债券，更像是一根拿在手里的“金融核按钮”。 麻烦看官老爷们右上角点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持！ 就这么说吧，中国手里的美债早就不是一张张普通的债券，更像是一根握在掌心的 “金融核按钮”。但要说今天全抛售明天就开战，其实并不准确 —— 金融博弈有自身的规则和边界，战争的成本远高于美债市场波动的损失，中美双方都清楚这一点，真正需要警惕的是抛售引发的双向经济灾难。 2008 年金融危机爆发后，全球市场一片恐慌，投资者对风险的敏感度大幅提升。当时美国为了救市大规模发债，中国作为外汇储备大国，被动增持美债至 6962 亿美元，首次成为全球最大美债持有国，这既是当时外汇储备保值的选择，也是稳定全球金融市场的无奈之举。 此后几年，中国的美债持仓持续增长，2013 年达到 1.32 万亿美元的历史峰值，占当时美国国债总额的 12%。那时候，美债凭借其规模和流动性，是全球外汇储备配置的主要选择，中国的大量持有，在一定程度上支撑了美元资产的稳定性。 但随着时间推移，情况逐渐发生变化。美国债务规模一路飙升，从 2008 年的 10 万亿美元涨到 2025 年的 38.4 万亿美元，相当于其 GDP 的 130% 以上，2025 年联邦政府利息支出更是高达 1.2 万亿美元，首次超过国防预算。穆迪等评级机构也下调了美债信用评级，让美债的 “无风险资产” 标签打了折扣。 更让人警惕的是，美国频繁将美元霸权工具化，冻结他国外汇储备的案例时有发生，这让中国不得不重新评估美元资产的安全性。于是从 2017 年开始，中国逐步开启减持之路，日本重新夺回美债最大持有国的位置，中国退居第二。 到 2022 年 4 月，中国持有的美债规模首次跌破 1 万亿美元大关，之后减持节奏并未放缓。2025 年 3 月，中国单月减持 189 亿美元，持仓被英国超越，首次退居全球第三大美债持有国，这一排名一直保持至今。 截至 2025 年 11 月，中国持有的美债规模降至 6826 亿美元，创下 2008 年以来的最低水平。从 2022 年到 2025 年 11 月，累计减持规模已近半数，这一趋势清晰地展现了中国外汇储备配置的战略调整。 可能有人会问，既然一直在减持，为什么不干脆一次性全抛了，一了百了？其实这背后全是实打实的经济考量，一次性抛售就是 “伤敌一千自损八百” 的赔本买卖。 中国手里近 7000 亿美元的美债体量太大，当前美债市场流动性大不如前，换手率从 2007 年的 12.6% 跌到 2024 年的 3.2%，这么大规模的债券突然涌入市场，根本找不到足够的接盘侠。 没有接盘侠就会导致美债价格断崖式下跌，我们只能折价甩卖，多年积累的外汇储备会凭空蒸发数千亿美元，相当于自己的财富直接缩水。而且美元贬值会让人民币相对升值，严重打击中国的出口竞争力，影响无数外贸企业和就业岗位。 美国绝不会坐视不管。如果中国一次性清仓，大概率会被美方定义为 “定向金融打击”，进而引发强烈反制。参考西方对俄罗斯的制裁，被逐出 SWIFT 系统、冻结海外金融账户、加征天价关税、封锁供应链等手段都可能用上，这对中国经济的冲击难以估量。 再者，全球目前还没有任何一种资产能替代美债的市场规模和流动性，一次性抛售后获得的巨额美元会面临 “无处可去” 的困境，反而会造成外汇储备的闲置和浪费。 所以说，一次性抛售美债看似是强硬的反制，实则是非理性的选择，既不符合中国的核心利益，也违背了大国金融博弈的基本逻辑。 中国选择的是 “温水煮青蛙” 式的渐进式减持策略，72% 的持仓都是 1-5 年期中短期债券，主要通过 “到期不续” 的方式调整，避免集中抛售冲击市场，最大限度降低资产缩水风险。 在减持美债的同时，中国正在加速推进外汇储备多元化。从 2025 年 3 月开始，中国央行连续 14 个月增持黄金，截至 2025 年 12 月末，黄金储备达到 7415 万盎司，占外汇储备的比例从 2023 年的 3.9% 升至 6.4%-7.3%，黄金的避险属性为外汇储备筑牢了安全屏障。 除了增持黄金，中国还在大力推动人民币国际化。人民币跨境支付系统（CIPS）已覆盖 189 个国家和地区，2025 年经常项下跨境人民币结算金额达 17.86 万亿元，占同期本外币跨境收付的比重达到 28%。中国还与 32 个国家和地区签署了本币互换协议，总额超 4.5 万亿元人民币。
