券商扎堆布局长鑫科技
　　并非仅宇树科技一单，当前优质硬科技企业IPO赛道中，券商前置股权投资、全周期赋能已成行业常态。国内DRAM存储芯片龙头长鑫科技的IPO进程中，多家券商早已通过直接、间接方式完成前置布局。
　　5月17日，上交所披露了长鑫科技第二版招股说明书（申报稿）。长鑫科技2025年实现营业收入617.99亿元、归母净利润18.75亿元、扣非归母净利润53.16亿元，业绩表现亮眼。
　　招股书信息显示，在国资、产业资本等核心股东之外，多家券商早已通过多层资本架构进行布局。
　　招商证券在长鑫科技天使轮融资阶段就已介入，通过全资子公司招证投资直接认缴出资额32371.1万元，发行前持股比例为0.54%。招商证券另一家全资子公司招商致远资本也通过两条基金路径间接持股，穿透计算后，招商证券合计间接持有长鑫科技约50487.158万股，持股占比0.84%，是目前公开信息中持股规模最大的券商机构。
　　此外，华安证券间接持有长鑫科技0.4391%的股份，中信建投通过全资子公司中信建投投资间接持有长鑫科技0.15%的股份，中金公司合计持股比例约为0.00077%，方正证券子公司方正和生管理的和壮基金直投2亿，通过合肥鑫芯励润科技合伙企业（有限合伙）投资3亿。
　　券商“科创属性”持续强化
　　近年来，随着资本市场改革的进一步推进，券商的“科创属性”持续强化。
　　2025年6月18日，证监会发布科创板“1+6”改革方案，系统性重塑硬科技企业上市与服务体系。制度改革的持续深化推动了科创企业上市节奏加快，科创企业上市带来的财富效应持续扩散，也为证券公司相关业务带来了广阔的增长空间。
　　中信建投证券非银金融及金融科技首席分析师赵然指出，证券公司作为连接实体经济与资本市场的核心中介，深度参与科创企业从早期孵化到上市融资再到产业整合的全生命周期服务，其“科创属性”已从传统的通道业务延伸至资本赋能层面，成为驱动业绩增长和估值体系重构的重要变量。
　　“券商作为资本市场的中介机构和参与机构，科创属性也随之明显提升。”西部证券非银行业首席分析师孙寅向央广财经介绍，一方面，券商作为科技企业的保荐发行机构，若企业在科创板和创业板上市，则券商在保荐过程中有参与跟投的机会；其中提供的投行服务获得保荐承销费用，若参与跟投则享受上市后标的的公允价值变动（2年锁定期内会有一定流动性折价）。
　　另一方面，券商的另类投资子公司和私募基金子公司，也会通过股权投资的方式直接或间接持有科创企业股权，若未来相关企业上市，私募子或另类子所持股权有望升值从而获得浮盈（贬值则体现为浮亏），另外锁定期满后券商也可通过择机出售所持股权兑现盈利。
　　“相较于跟投业务，直投和私募股权业务的投资周期更长，但收益空间也更大。”赵然指出，券商以自有资金或募集资金在科创企业早期、成长期进行投资，在企业IPO、并购重组或股权转让时实现退出，获得直接投资收益或私募管理人的业绩Carry。头部券商凭借完善的投研体系和丰富的产业资源，能够更早地挖掘优质科创企业，获得更高的投资回报率。
业内人士分析认为，随着注册制改革持续深化、硬科技企业上市节奏提速，券商的价值逻辑正在发生根本性切换：从传统保荐承销的通道中介，转向“投行服务+股权投资”全周期资本与产业赋能模式，自身科创属性持续强化，估值体系迎来系统性重估。