A股极致割裂！高位科技抱团何时瓦解？低位老登何时崛起？

一、当前市场有多割裂？

自2025年4月7日至2026年6月18日，创业板指涨幅高达95.5%，科创50涨幅达72.02%，远超万得全A的35.83%。光模块（CPO）指数区间涨幅更是高达516.81%。

另一边，保险、银行、券商等金融板块集体重挫，酿酒、零售等传统消费同步走低。有投资者苦笑：“上车科技，最多痛苦一天；上车老登，天天痛苦。”

二、高位抱团何时瓦解？

短期不会系统性瓦解，但以下几个关键信号值得警惕：

1. 交易拥挤度已达极致：A股前5%的抱团值已超过52%。电子板块单日成交占全市场近三分之一，是第二名电力设备的三倍以上。

2. 中报季是重要试金石：招商证券指出，当前科技板块交易拥挤度已升至高位，叠加中报业绩窗口临近，市场风格可能从单边偏向成长，逐步走向阶段性均衡。若中报业绩无法匹配高估值，调整压力会显著加大。

3. 外部流动性扰动：美联储政策取向、SpaceX上市带来的全球流动性虹吸效应等，都可能对高度依赖流动性的科技板块形成压力。

4. 抱团瓦解的典型路径：机构分析指出，若无场外增量资金，高位出货要么是“几家机构砸盘抢跑，触发量化止损盘集体跳水”，要么是“慢慢横盘震荡出货”。

三、低位老登股还有逆转机会吗？

有机会，但需区分“反弹”与“反转”。

1. 资金已经开始高低切换：银行、保险、有色、工业气体、商业航天等低位板块开始承接部分资金。市场正处于“前期极致抱团后的再平衡阶段”。

2. 但全面风格切换尚不成熟：招商证券判断，在AI产业趋势持续强化的大背景下，市场尚不具备全面切换回价值风格的条件。成长风格的强势周期从历史规律看可能仍有延续空间。

3. 低位股逆转的核心条件：只有打破“AI虹吸存量资金”的循环，低位超跌股的反弹才会顺畅。而真正能让低位股走出持续行情的，是基本面的实质改善，而非单纯的估值便宜。

四、总结

当前市场正处于“科技中期趋势未改，但短期扰动增多”的阶段。对投资者而言，真正的难题不是“选边站队”，而是理解市场结构变化的节奏——风格的阶段性再平衡概率在上升，而非系统性拐点。

金鹰基金建议以均衡配置应对市场波动，科技成长仍有望成为中期主线，但短期应聚焦有订单、有业绩兑现、有产业趋势支撑的方向。同时可关注资源品、非银金融、新能源等板块的修复机遇。

⚠️ 风险提示：以上分析基于公开市场信息和机构观点整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，具体操作请结合自身风险承受能力独立判断。
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