美银分析加息理由：

在撰写本文时，市场定价7月会议加息近10个基点……所以市场确实是在盲目行事……

可以说，这种格局正是Warsh想要的：市场在没有美联储任何指引的情况下，对数据和地缘政治发展做出反应。然而，他面临着一个艰难的选择。

如果美联储保持按兵不动，Warsh可能会发出一种信号，即美联储实际上并没有发生什么变化，因为它仍然只会以鸽派方向给市场惊喜。这就是他在宣扬自己领导下的“翻天覆地”变化后，想要传达的信息吗？

此外，如果美联储不加息，市场很可能从整个路径中剔除加息预期（目前定价到明年6月加息60个基点）。美联储真的想相对于当前定价大幅放松吗？

Warsh非常强调可信度。在Sintra，他指出通胀预期已被控制。现在预期正在上升，如果他给出鸽派惊喜，这将对美联储的可信度说什么？

其他一些加息理由：

- 当油价飙升时，企业会转嫁成本上涨，但当油价下跌时，它们可能因担心短期内会出现另一波上行冲击而不太愿意降价。

- 80-100美元可能是原油的最鹰派结果（图表）。这是一个足够大的冲击，会对核心通胀造成上行风险，但又不至于大到让美联储担心劳动力市场出现重大下行风险。

- 有一个狭窄的窗口期（比如几个月），[Warsh]可以借此摆脱对通胀超标的任何责备。在那个时期加息将使他与Powell区分开来，并允许他日后声称任何通胀下降都归功于自己，即使那是机械性的。

- 虽然我们坚持按兵不动的判断，但油价进一步上涨和7月加息定价可能会使天平向加息25个基点倾斜。到下周三，中东局势还有降级风险。那样的话，按兵不动将是一个更容易的决定。