虽然每个人都在争论人工智能是泡沫，但摩根大通私人银行表示，它已经开始产生回报

“这不是元宇宙

这感觉完全不同”——斯蒂芬·帕克，摩根大通私人银行

帕克——全球投资策略联席主管——阐述了看涨理由、他关注的那个数字，以及两个可能打破它的因素：

> 90% 公司超过盈利预期（01:29）：- 他说，本季度近90%的公司超过了预期。 问题是：门槛这么高，任何错过预期或“涨幅不够”的公司都会遭到严厉惩罚

> 两个打破它的风险（02:36）：- 他最担心的两个问题是：人工智能资本支出的“显著回落”，以及2022年式通胀回归迫使美联储加息。市场从预期3次降息转为2次加息——摩根大通押注美联储将按兵不动

> 不是元宇宙：- 泡沫担忧是人工智能像元宇宙那样“逐渐消退”。 他的回答：感觉不同——但前提是收益能扩展到少数超级扩展者之外

> 回报信号：- 他关注的迹象：那些“投入人工智能”的公司——涵盖科技、金融、工业——利润率扩张速度快于整体标普指数。他说，这是支出开始奏效的早期信号

> 自由现金流到债务到股权：- 他自己标记的资金红旗：建设最初靠自由现金流启动，转向债务市场，现在开始触及股权。这是摩根大通在2026年展望中“重点关注”的风险

> 目标：7800：- 他的基准情景：标普年底达7800点。其下的押注——盈利而非美联储驱动故事

多头和空头现在同意一件事：- 一切取决于生产力是否真正显现。他们只是对时间点意见不一。