易方达——张坤张坤在四季度调整了医药、消费和科技等行业的投资结构，减持了京东健康和分众传媒。在四季报中，张坤从两个角度论证了消费复苏的必然性。他提到，消费是一切经济活动的唯一目的。从另一个角度来看，经济活动的最终目的也是让老百姓过上更好的生活，更高质量的消费是重要的体现形式之一。如果以芒格说的“在有鱼的地方钓鱼”为标准来看，过去三年中出口型企业更加符合这个标准。但是长期来看，受益的应该是需求在国内的公司。他还提到，从增量角度来看，国内消费还有增长的空间。按照规划，中国2035年的人均GDP要达到中等发达国家水平。按去年的最低标准是2.34万美元，而2024年我国人均GDP才1.33万美元，要实现目标的话，复合增长率需达到5.27%。从存量角度看，过去房价下跌抑制了消费，但随着低利率、政策支持及供应减少，主要城市房价下跌有望企稳，大家更敢把手里的钱拿出来花。最后，张坤还点评了AI行业，他提到，一个国家有强大的内需市场对科技创新也有重要的促进作用，强大的需求和盈利能力能够虹吸全球的资源、人才和资本为创新服务。海外领先的模型实打实的订阅收入对模型企业融资和持续投入的信心起了重要作用。对比来看，我们投资的一家国内企业也拥有国内领先的基础模型能力，如果有更加强劲的消费环境，订阅收入和模型能力投入就能实现更好的互动，有助于未来追赶全球领先的模型水平。
