芝加哥商品交易所再一次上调白银的保证金，这一次会遏制住白银的上涨热潮吗？实际上，这不是芝商所第一次调整保证金。自2025年12月12日起，第一次调整白银的保证金，由固定的2万美元调整至22000美元，随后连续三次上调保证金比例定为9%，这一次上调至11%。同样的故事在2011年也发生过，在经历5次提高保证金之后，白银的价格在后面三周内跌幅超过了30%，随后进入了漫长的下跌周期。这一次会一样吗？很显然不一样，2011年不仅是因为交易所提高保证金的问题，更重要的是当时的宏观背景发生了很重要的变化。2011年6月份，美联储第二轮量化宽松结束之后，全球流动性预期收紧，实际利率开始上升美元走强，共同扭转了贵金属的基本面，这才是当时白银下跌的主要因素。那这一次美联储降息周期还在继续，扩表才刚刚开始。更重要的一点，一向对美元汇率不予评价的美国官方，昨晚懂王在接受采访的时候表示，被问到当下对美元的看法，他表示不会介意美元的贬值。这句话直接引发了连锁反应，美元汇率跌破了96，创下了近四年以来的新低，支撑黄金、白银上涨的宏观背景此时还没有发生根本性的变化，所以历史会不断的重演，但是每一次重演的方式不一样。
