霍尔木兹海峡成油价战场：降到70美元还是涨到150美元？

受美国与伊朗谈判影响，油价有潜力涨至最高水平，也有可能跌至战前水平，即每桶70美元左右，但主要取决于霍尔木兹海峡的航行状况，以及最终恢复正常交通的速度。

在全球范围内，石油的实际供应仍然受到严重限制，甚至一些非中东地区的原油价格已达到每桶150美元。在供应受限的情况下，即期交割的实物原油价格上涨，比期货交易价格高出约每桶40美元。

对于分析师而言，预测油价比以往任何时候都更像是在猜测，因为特朗普政府的不确定性和相互矛盾的信息使得准确预测油价的可能性几乎为零。例如，高盛本周将2026年布伦特原油和美国轻质原油的均价预测分别维持在每桶83美元和78美元。然而，这家投资银行也指出了这些预测的上行和下行风险。根据高盛的报告（路透社援引），通过霍尔木兹海峡的石油流量较低是最大的上行风险。华尔街银行的分析师估计，石油流量仅为战前水平的10%，即每天仅210万桶，自2月28日战争爆发以来，没有液化天然气通过该海峡。

上周，高盛警告称，如果霍尔木兹海峡再关闭一个月，主要对油轮交通关闭，预计今年布伦特原油均价将超过每桶100美元。如果霍尔木兹海峡的交通严重受限再持续一个多月，这将导致中东更多的上游生产损失。在这种情况下，高盛表示，布伦特原油价格在第三季度可能平均达到每桶120美元，在第四季度达到每桶115美元。

荷兰国际集团大宗商品策略师沃伦·帕特森和伊娃·曼泰在一份报告中表示，受美国和伊朗可能延长停火两周以及可能重启结束战争谈判的希望影响，石油期货市场保持稳定或下跌。他们指出：“然而，没有霍尔木兹海峡的石油流量恢复，实物市场每天都在变得更加紧张。”在考虑了管道偏差和油轮通过霍尔木兹海峡的情况后，他们估计每天约1300万桶的石油出口受到了干扰，“在美国封锁的情况下，这一数字可能会突然增加。”

北欧斯安银行在其基本情景中假设，霍尔木兹海峡在完全重新开放之前，到5月中旬将仅以正常运力的20%运行，且海湾地区没有其他主要的石油或天然气基础设施受到损害。然而，该行在周三的一份报告中重申，“霍尔木兹海峡并非特朗普唯一需要重新打开的海峡”，因为即使达成协议，伊朗也可能保持控制。

该行大宗商品分析师奥莱·瓦尔拜写道：“我们前景的风险完全是双向的：更快的外交手段可能大幅降低价格，而谈判失败或更糟的是基础设施受损，可能大幅推高石油的金融合约价格，并使油价果断突破每桶150美元。”