东山精密业绩结论：2025 Q4 是“低谷底”：低毛利 + 并表晚 + 集中计提 + 业务淡季。 三、为什么 2026 Q1 直接“炸裂”（4 大反转）1. 索尔思完整并表 + AI 光模块爆发（最核心）- Q1 是 完整季度并表

- 800G 光模块大规模出货、导入海外云厂商大客户

- 索尔思毛利率 ≈27%，远高于传统业务 13%～15%

- 直接把 整体毛利率从 15% → 拉到 20%+2. AI 算力订单 Q1 集中释放- 海外云厂商 Q1 集中下单 800G/1.6T

- 东山+索尔思成为 核心供应商，订单暴增

- Q1 光模块贡献净利 ≈6～7 亿（占 Q1 总利润 60%+）3. 传统业务稳 + 汽车 PCB 高增- 消费电子 FPC 平稳

- 新能源汽车 PCB Q1 同比 +30%+

- 传统业务 托底 3～4 亿利润4. 没有 Q4 那些“坑”- 无年底大额计提

- 无并购整合费用高峰

- 产能利用率 90%+，规模效应显现 四、一句话看懂：Q4 vs Q1 本质差别- 2025 Q4：旧业务（低毛利）+ 新业务刚起步 + 一次性计提 = 1 亿净利

- 2026 Q1：旧业务稳 + 新业务（高毛利光模块）爆发 + 无计提 = 10 亿+净利不是“业绩突然变好”，是：Q4 是“低谷底”，Q1 是“AI 拐点 + 并表完整释放”的真实业绩。