昨天跟朋友聊天，他聊到A股当下最核心的痛点，说得很实在：除去银行、保险这类金融股，还有少数具备垄断资源的国企，市场里大部分上市公司稳定盈利能力偏弱，利润波动极大。正是盈利根基薄弱，催生了A股独特的市场生态：1、资金炒作重题材、风口、政策，淡化长期基本面。不少企业业绩难以支撑高估值，只能依靠故事、政策预期拉动股价上涨。2、再融资、股东减持现象频发。企业自身造血能力不足，大股东长期持有股权回报有限，股价拉升后优先选择套现离场。3、优质高景气标的稀缺。一旦出现业绩持续兑现的赛道，资金会极致抱团，像此前存储、CPO板块；但短期涨幅透支业绩后，估值与情绪双重回调，下跌力度会十分剧烈。反观美股长期走牛，核心是优质企业储备充足，板块轮动对冲风险。近期美股存储企业美光、闪迪、英特尔大幅下挫，但苹果、谷歌、亚马逊、微软等权重龙头走势坚挺，托住纳斯达克整体指数。国内互联网优质企业阿里、腾讯、美团、小米大多登陆港股，没有在A股上市。缺少这类业绩稳定的大盘权重对冲波动，A股双创板块一旦科技赛道集体走弱，指数缺少支撑，下跌行情很难止住。