12月11日A股策略：资金紧盯今夜关键节点，明天这样应对更稳妥一、核心观点昨天我们聊到，市场迎来一个重要新变量——基金绩效新规，核心要求是基金经理的绩效薪酬必须和基金业绩挂钩。规则一变，机构的操作思路肯定也会跟着大变，大概率会出现两种应对方式：第一种是“求稳防守”，把大部分仓位投向基准指数的成分股，让持仓变得像权益类ETF，只留小部分资金去博弈热门高收益板块。这样做至少能跟上基准指数的节奏，指数跌它跟着跌，指数涨它跟着涨，不求赚多少，只求不落后。第二种是“主动进攻”，选择集中抱团。想要跑出超额收益，就得顺着产业趋势走，重点布局成长板块。从这两天的市场表现来看，这两类抱团股都出现了大单成交，大概率就是机构在调仓换股。不过这种格局下，有两个问题要注意：一是困境反转、超跌反弹这类玩法会越来越难。很多优质标的会因为流动性不足，陷入阴跌，而且跌多久还不好说。二是第二种集中抱团的模式一旦松动，资金肯定会抢跑离场，到时候板块回调会非常惨烈。最终市场可能会慢慢形成“被动指数化”的大风格。大家心里要提前有个准备。再看今天的市场，基本延续了这两天的套路：量化资金来回轮动制造波动，机构则在局部板块继续抱团。量化资金这边，上午盯上了海南板块和消费小票，说到底就是有消息面的刺激；而之前一直活跃的商业航天、福建板块，今天则是大起大落，先是大幅回落，又在低位偷偷拉升，完全是量化资金的搏杀场，比的就是谁跑得快。机构资金这边，还是死死抱团光相关概念，像光芯片、光模块、光器件这些板块继续上涨，说明资金对这个方向的共识度很高，但很明显，现在已经不适合新手入场了。到了下午，热点又切换到房地产板块，还带动保险和证券跟着回升，这还是消息面驱动的行情。从盘面能看出来，大市值个股整体表现疲软，说明没有机构资金深度参与。所以今天大盘的V型反转，本质上是量化资金主导、消息刺激下的超跌修复，实际意义其实不大。再说说明天的应对策略：今晚所有人都在盯着美联储的降息消息，大概率是会降息的。如果美股因此反弹，明天A股很可能会高开。要是创业板指高开幅度超过2%，可以先减点仓，这种情况很容易出现高开低走；如果是平开或者小幅低开，就先观察量能变化，要是放量上涨，就等到周五再考虑减仓，反之如果只是冲高，那就直接减仓。总的来说，接下来市场会以波动为主，大概率是涨一天跌两天，或者涨两天跌三天的节奏，中间还会夹杂着机构调仓和量化资金的轮动套利，操作上要多留个心眼。二、板块节奏1. 存储方向现在产业内的共识都集中在DRAM领域，其实在AI产业链里，DRAM也是最优选择之一。道理很简单，以前只有HBM需求旺盛，现在服务器抢着要LPDDR5X，交换机也在抢DDR4。等到明年AI手机大规模普及，堆叠式LPDDR5X又会带来一波新的需求增量。可以说，DRAM产业链的每个环节都在被AI需求抢货，厂商扩产的速度根本赶不上需求增长的速度。像原厂兆易创新，股价波动率其实很小，走势相对稳健。还有我们常提的存储设备股，比如拓荆科技、长川科技，近期表现也不算差；精测电子同样值得关注。这些设备公司的毛利率至少能达到50%以上，按照订单测算，明年光这部分就能带来2亿多的毛利增量。2. 算力方向资金共振的光相关概念，不管是海外的谷歌、达闼，还是国内的产业链，芯片还没怎么涨，但配套板块已经大涨，现在新人已经没什么入场机会了。这个方向从上周四我们就明确提过，到现在反弹幅度已经很大，逻辑就不再重复了，大家翻翻之前的文章就能看到。这里更新几个最新的调研信息：在AI新技术领域，我们之前聊过达闼的Rubin、探针、Q布、M9铜箔这些方向。一是Q布的龙头菲利华，从调研情况来看，明年Q布的出货预期能达到1200万平，这个量能带来的利润弹性会非常大。而且生益科技已经明确会使用Q布，这也打消了市场对Q布实际应用的担忧。二是探针价格涨了。鼎泰高科正在扩张产能，因为黑钨金矿涨价导致成本上升，钻针的均价已经从1.16元涨到了1.3元。除此之外，宏和科技这类标的也值得留意。最后再提两个我没跟踪过的增量方向，只分享思考过程，不做投资建议：一是光芯片紧缺之后，上游的磷化铟衬底关注度越来越高，海外龙头股从3月份以来已经涨了10倍。国内的云南锗业，旗下子公司云南鑫耀半导体已经能批量生产磷化铟单晶片（衬底），产能在国内算是比较靠前的。二是致尚科技在炒光连接器的概念，唯科科技是康普MPO连接器中MT插芯的注塑零部件供应商。如果单根MPO跳线的价值量能达到5-7美金，那这个方向的利润弹性就很可观了。这两个方向我之前没跟踪过，文章里也没分享过，后续也不会专门跟踪，只是给大家提供一个思路参考。3. 其他板块像半导体国产替代、机器人、端侧AI芯片这些方向，还是之前聊过的那些标的，今天就不重复赘述了。
