突发大跳水，有人故意压着A股不让涨昨天A股在临近午盘时突然大跳水。跳得人是一脸懵逼！我估计不少朋友又把阴谋论搬出来了。真心没必要动不动就阴谋论。这是有人故意压着不让A股涨。不过这也不是坏事。这到底是怎么回事呢？一、还没吸够，求求你别涨了现在大家都知道头部几家券商在争夺A500ETF的期权发行权，所以肯定有不少投机分子想借机放大波动率割韭菜。毕竟已经有近千亿筹码被这些头部券商锁定了，这是放大波动率的良机。这几天A股连续上涨，很可能就是它们干的。不过吧，这些头部券商可不愿意，因为他们还没买够！昨天，中证全指差点就突破前高了。这还了得？一旦突破前高，可能就是千军万马来相见，大量做趋势的人会加入到做多波动率的行列中。如果发生羊群效应，估计这些机构就压不住了。所以在即将创新高之际，赶紧出手压制。于是，我们看到两个现象：第一，跳水的同时，伴随波动率快速下降；第二，A500ETF出现折价。（这段时间一直都是溢价）其目的就是压制住市场，不让创新高。不过吧，由于做多资金太充沛了，这几家头部机构已经有点压不住了。具体会如何演绎呢？哈哈，这是个谜！不知道会不会求助于监管和国家队。咱们就当吃瓜群众，看他们博弈就好了。这可比电影好看多了。既然都谈到这里了，我就进一步展开谈谈另一件大事，那就是：衍生品正在加速构建A股慢牛！二、衍生品会带来更多大资金很多散户都无脑痛恨做空。但他们完全不明白，就是因为A股的做空机制不完善，波动才如此之大。如果有成熟的做空机制，一旦出现错误定价，就会有人去砸盘这些恶意炒作者。如果市场大多数时候都是有效的和理性的，股民的持股体验就不会这么差了，垃圾股也飞不起来。更值得一提的是，做空机制的存在，会迎来更多大资金和长期资金。由于大资金不够灵活，一旦市场出现意外波动，他们往往不能快速抽身撤离。那么其产品的净值波动就会很大。比如，对于私募来说，如果净值跌破0.7，就会面临清盘。所以私募一定会在下跌的时候进行止损，否则一旦跌破清盘线，生意就黄了。同样的，私募也喜欢等右侧信号出现时才建仓，而不是越跌越买。这不是因为他们不懂价值投资，而是因为游戏规则设定了障碍。那么，游戏规则其实就加剧了市场波动。但如果机构们可以通过衍生品做空，就可以有效的对冲市场异常波动。理解了这一层，你才能知道，衍生品完善，会迎来更多大资金建仓。于是，从去年开始，监管就在加速完善衍生品机制。一旦机构有衍生品可以对冲，当遇到意外下跌时，他们就不会轻易跟着抛售，放大市场波动。大资金跑路和小资金跑路的砸盘效果完全不一样。三、为什么IC和IM长期深度贴水由于A股缺少做空机制，所以在中证500和中证1000期货推出以后，都是长期深度贴水。这就说明有很多人就在利用股指期货对冲自己的股票多头仓位。由于衍生品太稀缺了，所以就造成IC和IM常年大幅贴水。（期货比现货便宜）不过，当贴水超过一定阈值时，再用股指期货对冲就是不明智的选择了。不过，如果IC和IM的基差出现快速拉涨的时候，往往就是指数出现拉升的预兆。四、做空带来的拉升效果由于机构一面买入现货，另一面又用衍生品对冲。如果市场此时出现大幅拉升，会怎么样呢？这些机构就会快速平掉空头仓位，从而避免跟不上指数的涨幅。而机构一窝蜂的平仓，就很有可能会带来拉升行情。由于衍伸品带着高杠杆，一旦平仓，就会给指数带来大量的增量资金。这主要是因为股指期货对应的是沪深300、中证500、中证1000等指数。每当出现这种情况时，衍生品市场上裸做多的人也会增加，尤其是期权市场。因为期权类似于彩票，没中奖就损失点权利金，中奖了就会赚翻。有赌性的人很多，所以玩这种彩票游戏的人也多。机构用衍生品对冲，各有各的策略！其中的中性策略，由于多头仓位和空头仓位是完全对冲的。当这些产品平仓时，基差贴水会大幅收窄，甚至出现升水。我们在2024年初就看到了这个现象。因为当时是DMA爆仓，DMA就是一种中性策略。924拉升出现时，期指也短暂出现了升水。升水会引来更多投机性多头资金。由于国内衍生品对标的主要是宽基指数，所以当时宽基指数都快搞成涨停了。五、上台阶的慢牛现在的A股跟以前的A股在资金结构上已经完全不同了。以前是散户占主导，且几乎没有衍生品。所以那会不是暴涨就是暴跌。涨的时候跟冲天炮一样。跌的时候也鬼哭狼嚎。尤其是90年代。而现在虽然还是散户的资金占比更高，但机构依靠规模已经足以对抗散户的骚操作。机构在建仓的时候就会进行对冲。对冲使得他们在建仓时，指数就会保持横盘震荡。等他们把筹码收集得差不多时，往往就是一波拉升行情。而拉升的原始推理来自于衍生品，衍生品对标的是指数，所以你看今年能跑赢指数的有几个？当然，由于行情是分化的，所以不同的指数表现也有差异。未来，随着机构占比越来越高，横盘的时间会缩短，拉升的斜率也会降低。当机构占比达到某个阈值时，就会出现美股那样的爬坡式慢牛了。为了吸引更多机构参与，监管也在加速开发衍生品市场。别看外资现在买入的量还不大，但未来一旦改革到位，我们就会逐渐放松资本项目的管制。外资最怕的是管制，而不是不看好中国。你看为啥同样的股票，外资喜欢买港股呢？因为港股管制少，资金进出自由。不过，国内现在还不能放开，一方面是因为我们的韭菜真的是太菜了，一旦外资大量涌入，他们会被割得毛都不剩。另一方面是因为国内金融市场还不够成熟（这个是主因），要防止外资大进大出带来的风险。六、多样性才能铸造繁华去年，监管把融券业务给停了，股民全都拍手叫好，但其实这不一定是好事。（虽然在当时看是好事）今年以来，监管一直在强调股市的包容性。包容性又该如何理解呢？跟慢牛有什么关系呢？有句话叫做水至清则无鱼。很多人一味追求纯粹，反而十分不利于事物的发展。社会和市场犹如生态系统。你看热带雨林就比较繁华，也相对更加稳定。一个鱼缸也是一个小的生态系统，但由于物种太单一，空间太小，如果没有人类悉心照料，很快就会发浑发臭。鱼也很难存活。在一个大的生态系统中，无所谓好坏，每个物种都有自己的生态位。他们既是某些物种的食物，也是其他物种的捕食者。同理，量化、私募、外资之类的，也不是坏人。资本市场没有好人和坏人之分。更多的机构参与进来，反而能让市场处于更加稳定的状态。不过这个参与的节奏很重要。要缓慢的增加他们的参与度，从而不至于引起过大的波动。七、急跌会越来越频繁随着利用衍生品的人越来越多，市场的波动率长期会保持在稳定状态，也就是20以内。但由于延伸品带着杠杆，一些机构玩得也比较过火，一旦出现某些冲击性事件时，就会带来急跌。美股的典型特征就是缓涨急跌。当急跌出现时，美联储往往会出手，于是几个月后，急跌的那个坑就被填满了。这些都是延伸品和参与者多样性带来的行情特征。大家要事先有心理准备。知道A股未来的发展方向和特征改变。
