高盛：AI赢家PE是AI输家的2.4倍，创18个月新高——这个极端估值溢价是聪明钱的先见之明，还是市场对叙事兑现的过度透支？
2.4。这是AI"赢家"组合（英伟达、微软、Meta等AI直接受益者）的市盈率，与AI"输家"组合（面临AI颠覆威胁的传统行业）市盈率之比——市场用这一溢价表达了其对AI驱动的盈利分化的信念程度。
从历史轨迹来看，这一溢价在过去18个月呈明显上行趋势：从2025年初的约1.6倍升至2026年2月的2.85倍峰值，随后在3月的科技股卸载潮中骤降至2.0倍，此后回升至当前的2.4倍。这个V形修复本身就传递了重要信息：市场在极端拥挤（2.85倍）后选择了部分定价回归，但并未放弃AI赢家的整体溢价逻辑。
