🔥🔥有色金属周度行情回顾与下周展望（2026年6月28日）

一、铜：宏观压力叠加淡季拖累，短期企稳但反弹空间有限

本周铜市延续震荡回落态势，废铜价格整体下跌约2100元/吨。从宏观层面看，美联储鹰派信号持续释放，市场对年内加息的预期再度升温，美元指数站稳105关口上方，对以美元计价的铜价形成明显压制。与此同时，年中传统消费淡季特征凸显，下游铜加工企业在端午假期前已完成备货，节后采购意愿明显减弱，市场买盘力量不足，持货商为加速资金回笼不得不主动下调报价。

供应端来看，铜精矿加工费TC已跌至-120美元/干吨左右的历史极端低位，直观反映出矿端供应持续紧缺。尽管硫酸等副产品价格仍对冶炼利润形成一定支撑，但以来料加工方式测算，电解铜冶炼利润已接近盈亏线，后续若硫酸价格回落，冶炼端减产风险将显著上升。国内冶炼企业开工率已从年初的74.07%下滑至当前的67.03%，6月华中和华东部分大型冶炼厂进入检修周期，预计影响约6万吨产量，国内供给阶段性收缩。

需求端呈现“刚需有韧性、追涨乏力”的分化格局。传统建筑用铜持续收缩，家电及部分新能源板块受前期透支影响表现疲弱，但电力基建投资维持两位数增长，精铜杆开工率环比回升1.6个百分点，超预期回暖。此外，新能源汽车、光伏、储能及算力数据中心等新兴领域持续释放稳定增量需求，2026年全球新能源领域用铜量已突破625万吨。

库存方面，全球库存区域分化特征显著。LME铜库存截至月末降至33.65万吨，较月初下跌12.84%；国内社会库存缓慢去化至21万吨左右，整体处于去库通道。然而，COMEX因美国关税预期持续累库至65万吨以上，美伦价差维持高位，美国“虹吸效应”持续分流全球现货。

展望下周，随着价格回落至10万元/吨附近，持货商捂货惜售情绪升温，供应端有所收紧，预计铜价将逐步企稳。电解铜运行区间关注100500-102800元/吨，光亮铜区间参考89000-91000元/吨。但需警惕6月30日美国232铜关税最终裁决这一关键变量，若关税落地不及预期，套利盘平仓可能引发阶段性回调。

二、铝：废铝紧缺支撑价格，需求疲软制约反弹空间

本周废铝价格整体下跌300-700元/吨不等，其中生铝相较熟铝表现出更强的抗跌性。从供应端来看，“反向开票”财税政策扰动持续发酵，进项发票枯竭问题未得到实质性缓解，湖北、安徽等地的中小型铝厂因原料采购困难被迫减停产应对。废铝进口窗口持续收窄，海外废铝价格维持高位，进一步加剧了国内废铝供给紧张格局。据SMM统计，5月国内再生铝合金锭产量环比下降14.91%，同比下降16.17%，行业开工率已从年初的较高水平下滑至46.61%。

需求端则延续淡季基调，下游压铸企业订单持续低迷，采购以刚需小单为主。中汽协数据显示，5月汽车产销量同比分别下滑1.2%和2.1%，对铝合金需求形成明显拖累。不过，近期废铝价格走低后，部分企业原料库存不足，下周存在一定补库需求，或对价格形成阶段性支撑。

库存方面，再生铝合金锭社会库存出现拐点，周度去库0.13万吨至3.31万吨，连续三周保持去化态势。供应端收缩信号持续强化，废铝紧缺、减产扩大与库存去化三者共振构筑了价格底部支撑。

综合来看，废铝供给紧缺对价格形成有力支撑，但需求端疲软将限制上方空间。预计下周废铝价格有望止跌并小幅回暖，整体维持窄幅震荡格局。

三、铅：终端消费持续低迷，废电瓶价格重心继续下移

本周废电瓶市场运行偏弱，价格重心延续下移态势。核心压制因素在于铅终端消费持续低迷，下游铅酸蓄电池企业开工率维持低位，对原生铅及再生铅的采购节奏明显放缓，铅价短期承压走弱的态势难以获得实质性改善。

从产业链利润角度来看，再生铅冶炼厂正面临成本与售价的双向挤压，利润空间明显收窄。在利润收缩的背景下，炼厂对高价原料的接受度显著下降，控制原料采购成本的意愿明显增强，废电瓶价格支撑力度随之削弱。需求疲弱、炼厂利润承压以及采购策略趋于谨慎等多重因素叠加，共同导致废电瓶价格下行压力加大。

展望下周，废电瓶市场整体看降，价格重心大概率继续下移。预计下周废电动车电池（含税）到厂价将维持在9600-9850元/吨区间，均价约为9725元/吨，较本周下跌约50元/吨。