看懂欧美集体唱衰印度，2025 年 IMF 的一份预测，曾让印度举国振奋：按市场汇率计算，印度即将超越日本，跻身全球第四大经济体。印度官员拿着这份结论四处宣讲，“印度增长奇迹” 的声量一度拉满。
谁料仅仅过去 12 个月，剧情就彻底反转。印度不仅没能追上日本，反而被英国反超，直接滑落至全球第六位。更讽刺的是，去年还在集体吹捧 “印度潜力” 的欧美媒体，如今齐刷刷调转风向，满版都是 “印度经济遇坎” 的分析。
从 “全球增长最快的大型经济体” 到被资本集体抛售，中间只隔了一年。到底发生了什么，让曾经被华尔街捧上天的印度，突然就失宠了？
资本用脚投票：股市抛了 295 亿，直接投资跌去 99%
资本市场的反应，永远最现实。
截至 2026 年 6 月，外国证券投资者年内已经从印度股市净抛售 295 亿美元股票。而 2025 年全年的抛售规模也才 189 亿美元 —— 短短半年，出逃力度就超过了去年一整年。
更能说明问题的是累计仓位：外资在印度股市的累计净投资额已经降至 7.3 万亿卢比，创下 2016 年以来的新低。相当于过去十几年外资在印度股市攒下的家底，差不多已经吐干净了。
股市之外，直接投资的场面更惨烈。
2020-2021 财年，印度外商直接投资净额曾冲到 430 亿美元，高居全球第三，仅次于中美。彼时华尔街的研报里，印度清一色是 “下一个世界工厂”“全球供应链转移核心” 的评价。
五年过去，这个数字变成了 3.53 亿美元。
从 430 亿到 3.5 亿，跌幅超过 99%，这不是正常的周期回调，是实打实的断崖式跳水。这还只是净额数据 —— 总流入看似还是正的，但架不住撤资与利润汇回的规模太大，直接把净额砸到了地板上。
2025 年 8 月，印度甚至出现了罕见的净 FDI 负增长：从印度撤走的外资，比新进场的还要多。
美银印度研究主管阿米什・沙阿说得很直白：全球投资者大概率要到 2027 年甚至 2028 年才会重返印度，“2026 年肯定看不到回流迹象”。牛津经济研究院首席经济学家也感慨，几年前印度还是投资者眼中的增长标杆，如今早已物是人非。
AI 精准命中命门：印度最骄傲的产业，先撑不住了
很多人把外资跑路归罪于油价上涨、地缘冲突。但这些只是导火索，真正动摇印度经济根基的，是 AI 浪潮带来的结构性冲击。
印度经济最拿得出手的王牌，是 IT 外包产业。
全球软件外包市场 65% 的份额握在印度手中，年创收规模达 3150 亿美元。班加罗尔的写字楼里，数百万印度工程师为欧美企业写代码、做测试、维护系统，这套模式跑了三十年，养活了印度一代中产，也撑起了印度服务业的门面。
生成式 AI 的爆发，直接掀翻了这套成熟的商业模式。
过去需要上百名工程师完成的基础编程、常规运维、标准化测试工作，现在一套 AI 工具搭配十几个人就能搞定。而这些中低端技术服务，恰恰是印度外包产业的立身之本。
浑水资本创始人卡森・布洛克曾警告，AI 未来几年可能替代美国 15% 的高薪知识岗位。印度经济高度依赖对美知识服务出口，美国岗位被替代，最先失血的就是印度。
市场早已给出了答案：由印度十大软件巨头组成的 Nifty IT 指数，年内跌幅已超 26%，班加罗尔的外包订单量正在快速萎缩。
伯恩斯坦研究公司更是直接给印度的 AI 前景判了缓期：印度大概率会沦为 AI 经济的 “永久消费方”—— 只能花钱购买海外 AI 产品与服务，自身不具备核心研发能力。如果说 AI 是长期的结构性慢性病，那能源问题就是当下的急性阵痛。


印度 85% 到 90% 的原油依赖进口，是全球第三大石油进口国。国际油价每波动一个百分点，印度的进口账单就要跟着大幅浮动。
今年 4 月，印度油气进口账单环比激增 53%，直接拉大了贸易逆差。而贸易逆差扩大又快速传导到汇率端，推动卢比持续贬值。过去 12 个月，卢比对美元贬值 11%，一度跌至历史最低点。
对海外投资者而言，这意味着双重风险：投资印度资产，既要承担市场本身的波动，还要承担卢比贬值带来的汇兑损失。两头承压之下，资本离场也就成了最稳妥的选择。
更棘手的是通胀压力。印度储备银行已将 2026-27 财年的通胀预期上调至 5.1%，同时把经济增速预期从 6.9% 下调到 6.6%。增速放缓、通胀上行，滞胀的阴影已经在印度上空浮现。

莫迪 2014 年上台时，印度还位列 “脆弱五国”。头两个任期，废钞令、全国统一商品服务税，大动作接连不断，印度经济也确实走出了一波上行行情。但到了第三个任期，改革的脚步几乎停了下来。
连印度本土经济学家都看不下去了。曾任职总理经济顾问委员会的苏尔吉特・巴拉，近日在《印度快报》撰文直言，执政党对经济的治理已经跌到了低点，而且还不能保证不会继续下滑。
比改革停滞更劝退外资的，是政策的反复与傲慢。